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比特币保释金

Bitfinex是一个比特币交易平台,它最近遭受了黑客攻击,造成了7100美元的损失。这其实已经不是这个比特币交易平台第一次遭受攻击,以往比特币交易平台容易被黑客入侵的主要原因是平台把所有客户的比特币都存放在一个混合的比特币电子钱包中,黑客从电子钱包中窃取比特币,平台虽然向用户道歉,但仍把这些损失加到了用户身上。但Bitfinex为每一个用户提供了单独的比特币电子钱包("混合电子钱包的安全风险时代已经结束," 它表示)。所以当黑客窃取了Bitfinex中36%的比特币时,他们实际上并不是从每个用户的电子钱包中窃取了36%的比特币。他们窃取的实际上是36%的用户拥有的所有比特币,而剩下的64%的用户并没有损失(通过用户资金账户大小给用户评级,你知道我是什么意思)

第 1 段(可获 2.03 积分)

但Bitfinex打算让全社会承受其损失

由于黑客的攻击是无差别的,所以我们打算让所有用户分担损失。登陆平台后,用户会发现他们承受了36.067%的损失,在稍后我们将详细解释如何计算出这个损失。

用户也将得到"Omni协议中的一种新的代币",它是可以转让的,并且会"在Bitfinex实现全额退款或iFinex集团(Bitfinex的总公司)交易股份前可持续使用"。"集资是我们为了用户的利益正在考虑的一个策略。" Bitfinex方面乐观地表示。

第 2 段(可获 1.39 积分)

这就是比特币,显然有些人对于其在遭受巨大损失后仍继续提供交易功能感到不适应。但对此还有其他的观点,这是黑客攻击的受害者Izabella Kaminska的叙述:

他们还在坚持要追踪资金的流向以确定被盗取的比特币的接收账户拥有者是谁,这对于受害者来说是很好的消息,但这可能对于比特币的可替代状态和其作为交易媒介的地位来说是一个坏消息。

这简直就是一团乱,但它却又是令人充满希望的混乱。很容易可以从中找到乐趣,而我也确实找到乐趣了,因为一些比特币的爱好者天真地打算重建几十年甚至几个世纪前使用的传统金融体系。修改合约权利,把损失分散到破产企业的债权人手中,给他们股权作为弥补:这就是破产的作用。其实破产的概念并不清晰,但Bitfinex尝试去摸索,世界上的其它国家也已经受到关联。

第 3 段(可获 2.25 积分)

但做这件事很困难的!这并不是要保留黑客的资料,虽然这也是很难的,但对于如果分配损失和处理道德风险以及权衡合约权利这些事是违背了公平和企业准则的。在八年前,这种常规的金融体系蕴含着巨大的合法性危机,它最具争议的问题是如何分配损失。如今,意大利波多黎各以及许多其他地方都面临着类似的问题。一方面,这种常规的人类金融体系在过去的几个世纪里已经发展出了相当优秀和灵活的系统,比如合同法、银行监管和破产等,以此面对突如其来的金融问题;但另一方面,我们似乎仍然在每次面临金融问题时出现损失。

第 4 段(可获 1.71 积分)

比特币的用户意识到这些时已经太晚了,而且他们中的一些人还是带着理想主义意识到这些的,这使得实际规则的制定更加困难。但他们都很聪明,他们可以避过几个世纪以来出现过的错误来建立这个金融体系。应对比特币黑客的策略为未来的金融发展提供了新的方向,这是一件超乎想象的好事!

在其他地方,我找到了一篇名为《作为活动寄存器的区块键的出》,可以提供帮助。

第 5 段(可获 1.33 积分)

市场可以保持不合理

以下是对Mark Hart的介绍,他运营着一种名为Corriente Capital的对冲基金,这个基金已经与人民币对抗了7年。在Hart于沃斯堡的办公室里有一张照片,上面写着"The Raft of the Medusa(梅杜萨之筏是19世纪法国浪漫主义的象征)的完美复制品," 画面上只有黑与白,让人感到更加不安。但更可怕的是这张关于人民币兑美元汇率的图表在六年间持续增长知道他的基金到期。 然后开始下降,然后他又开始运营新的基金。

第 6 段(可获 1.4 积分)

我的意思是,在此之后它一直下跌,所以我认为这是一种好迹象。(老实说,在2015年夏季"即使他仍然在投注" ,"'它不想看起来的那样能够令我赚钱。' Hart 表示。")他在房市崩盘时赚了一大笔钱,不过,这张图应该会给你带来噩梦,他们应该在对冲基金101上线的第一天就把这张图放在页面上。 "看看你的左边,再看看你的右边,你们三个人中有一个在几个月内就会在你赚大钱之前因为亏损而退出。"

第 7 段(可获 1.48 积分)

上周,瑞士信贷的Michael Mauboussin为了纪念他30年的商业生涯,发表了 "对大投资家十大属性的思考" 的言论。这很好,但我觉得列表中包括了这些:

伟大的投资者会做两件我们大多数人不会做的事,他们会不断寻求新的信息和观点,根据实际不断改变信念,这两件事都不容易完成。

而像这样的事:

伟大的投资者不会被卷入影响的漩涡,这需要不关心别人对你的看法,但这并不是普通人能做到的。事实上,很多成功的投资者在投资上的技能十分优秀但却缺乏最基本的生活技能:公然漠视他人的观点。

第 8 段(可获 1.69 积分)

还有其他的关于会计素养和职位规模等问题,但就从这两件事来看,不投资听起来不可能吗?就像这两个关键技能:

  1. 寻找会迫使你改变自己想法的不同视角。
  2. 忽视别人的想法,你就可以违背原则。

这些都是对立的。你怎么知道什么时候应该做哪一个?

"六和16的斗争"

现代金融史经历了漫长的发展阶段,即市场在各种活动中取代银行的过程,因为市场效率高、价格合理,而银行则效率低下,因为银行会通过与客户会面以取得高回报。在保险行业也有类似的事情发生,人们乐于用养老金购买巨灾债券,从而有效使得保险公司在灾害保险上比传统需要担负的保险费更低,但再保人对此并不感到开心:

第 9 段(可获 2 积分)

Aon的执行官Ehrhart表示他曾称利润压缩是 “六和16的斗争”,再保人之前的目标是16%的回报,而养老金购买的债券得到的仅仅是6%的回报。

不过去年,惠誉国际评级对再保人的整体回报已降至9.9%。

是的,六是小于16,如果有人索价六美金,而另一个人索价16美金,可能会更愿意跟随索价16美金的人。但这是一个不可避免的过程,以下是1993年发明巨灾债券的人的故事:

Müller和在Hannover Re的一个同事Dirk Lohmann致力于建立再保人资本基础,从而使得法国公司可以利用利率获得发展。一些大鳄们担心会在华尔街开放利率业务并问道:“我们是打开了潘多拉魔盒吗?”

第 10 段(可获 1.94 积分)

Lohmann回应:“如果我们不那么做,别人也会去做的。”

于是他们就上演了一次惨淡的路演,只是并没有卖出债券,但最终为他们盈利能力日益下降的行业找到了另一条出路。而当巨灾债券是保险公司获利,他们可以通过出售债券而并非依靠再保人获得廉价保护,承保人就是下一步:

一些公司开始通过直接向债券投资者发行债券来获得保险。去年,Amtrak赞助了2.75忆美元的巨灾债券,将会在三年内为发生风暴潮、飓风或地震的东北地区提供保护。

第 11 段(可获 1.34 积分)

现在的总趋势是承保任何东西,包括抵押贷款、消费贷款或保险政策,这些都曾经通过数据分析组合和人际关系完成。随着时间推移,数据变得更清晰,而关系却难以维持。在某种程度上,如果承保的风险和定价是一种纯粹的由数据驱动的事件,开放市场可能是最有效的方式。因此,旧的银行和保险公司将会去中介化。

市场结构

你有时会听到的关于高频交易的批评是说这就像是一个造成社会浪费的军备竞赛,企业不断竞争,以建立更快的通讯技术,这样他们就可以得到一点优势。在我看来,为了竞争而要建立更快的通讯技术显然是对社会资源的浪费。除此之外,军备竞赛只能进行到目前为止,因为其本身就对通讯速度具有限制,关于这方面的批评近年来已经逐渐减少。对于企业来说,目前的发展只能提供这么多的技术可以被运用。我以为我们已经接近极限了,所有人都选择了放弃,但并不是这样,看看这个

第 12 段(可获 2.6 积分)

一些金融科技公司配备了许多全球最先进的贸易和通讯设备,并承诺将以光速处理股票市场交易,在金融市场的速度比赛仍在继续。

悉尼Metamako LP、Exablaze Pty. Ltd.以及芝加哥xCelor LLC的工程师开发出了只需大约四纳秒(即四亿分之一秒)就可以实现交易信息和数据传送的程序。

这种四纳秒程序的出现值得庆贺,但我认为它是很昂贵的。

第 13 段(可获 1.25 积分)

Libor(伦敦银行间拆放款利率)是怪异的

我认为这可能是 "人们担心短期无担保的美元资金。" 特别令人担忧的是10月14日是货币市场改革的最后期限,之后货币市场基金若向银行借款,将会不得不被转换为浮动资产净值,一些投资者并不看好这个改革,因此他们会收回投资。而这些基金会准备囤积流动性,这意味着当他们向银行的长期(3或6个月)美元贷款到期,它们不是延缓付款,取而代之的是非常短期的贷款。这使得银行超过一个月的无担保借贷成本将会越来越昂贵,但从本质上说,银行监管(流动性覆盖率)是要求银行无担保借贷超过一个月的:监管部门要求银行拥有优质流动性资产以满足短期资金外流,而不到一个月的贷款被视为短期资金外流,并保证资产担保借贷,所以保证你的资金获利的唯一方法是进行超过一个月的无担保借贷。因此,银行无担保贷款的攻击正在下降,而需求保持稳定,从而使得价格正在上涨。这意味着 "随着日元兑美元的成本飙升,伦敦银行同业拆放利率已经上升到七年内的最高水平" 这是来自Bloomberg的Tracy Alloway,而以下是英国《金融时报》Robin Wigglesworth的更多信息。

第 14 段(可获 3.19 积分)

我们有时会谈论关于人们为什么会担心互换利差的问题,他们说现在这种情况已经减少,但长期互换利差仍然是负面的。我看到(在8点左右)10年期的利率互换在1.48%左右,比10年期的美国国债的1.59%低了约11个基点,同时,短期是相对的,3个月期的间拆放款利约为0.79%,而3个月期的国债约为0.26%;一年期的利率约为1.48%,大致相当于10年期的掉期利率。早在之前,伦敦银行间拆放款利率的实际目的是成为无风险利率,而掉期利率是间拆放款利率一年多问题的延伸,基本上他们都比合理的利率稍微向上延伸。现在一切都显得怪异,短期利率竟会高于长期。

第 15 段(可获 1.85 积分)

补充:10年期美元兑日元收益率已经是负增长

滚雷行动

看,金融市场是很有趣的,但金融业的核心活动,比如坐在办公桌前,在电脑上打字,在电话里交谈,参加会议等,这些都是不可避免的。这不是有很多的空降敌兵或美丽的陌生人在百家乐桌上,除了一个例外,任何“虚张声势”都是隐喻。但这是一个Dell如何筹资融资收购EMC的故事。一方面,这是一个关于调整资本结构,将大量的投资级债务投放到非投资级公司的有趣的故事,同时还有一个追踪型股票。另一方面,他们筹资的方式是通过打电话、开会,面对面请求客户购买债券,他们在电脑上为客户展示了一些预期收益计算,从而说服他们购买债券。但这里还有一个关于Egon Durban的很好的例子,他是Silver Lake的合伙人,他促成了2013年Dell的融资收购:

第 16 段(可获 2.51 积分)

“我们一步接着一步,进行了一场滚雷行动。” Durban表示。

这是不争的事实。首先他们出售了银行贷款,然后出售了投资级债券(“Dell和Silver Lake的团队就发售问题进行了约40次通话。”),然后他们出售了定期贷款B,之后又出售了一些资产,一步接着一步循序渐进。我希望一些Silver Lake 员工可以在每次他们关闭一批融资时用铜片造出声响模拟雷声,这样会更契合他们的行动主题。

人们担心独角兽

第 17 段(可获 1.28 积分)

这是人们对于San Francisco餐饮业发展中出现的独角兽经济的担心:

科技发展带来的经济繁荣也从里到外地影响了每一个人,人们既梦想着一夜暴富,又担心变得一无所有。这就是为什么厨师不能如他自己梦想的那样开一家餐厅。这里开创了新式餐厅的“概念”,人们借了大量的钱去装修餐厅,但最终却因为没有人情味以及食物看起来就像是Instagram中引领潮流的Kinch和Patterson的照片一样不接地气而倒闭。

第 18 段(可获 1.36 积分)

补充:“这个时代每一家企业都是科技企业。”

人们担心债券市场的流动性

这是一份从国际证券委员会拿到的报告,里面的内容就像是其他官方报告所说的那样:“IOSCO 没有发现足够的证据表明,二级企业债券市场的流动性与以往的非危机时期相比明显恶化。”

这些结论重视让人有点不满,债券市场流动性令人堪忧主要是由于大银行做出了削减了使用资产负债表进行债券的主要市场交易的决定,而且银行不再作为代理人,这项工作试图匹配买家和卖家,而不是由自己承担风险(“买方市场参与者指出,证据表明在美国,大约30%-40%的投资级公司债券以及高达70%的高收益公司债券都是在收到订单后开始工作。” IOSCO表示)至于证据,债券数量是稳定的,价差是严格的,但这些都不能避免这种担心,之前认为这不是由缺乏流动性导致的,但现在这种想法的可能性越来越大,如果买家真的消失了,经销商将无法收拾残局。IOSCO正意识到这个问题: 

第 19 段(可获 2.64 积分)

一些经销商代表表示,监督要求,比如更高的资本和举债经营要求,会降低经销商的能力和意愿来分配资金专有和市场活动、持有公司债券(尤其是大型库存)并积极交易。他们认为这将导致经销商参与的广度下降,从而被买方市场参与者渗入导致流动性不足。此外,一些行业的代表在圆桌会议上表示,当经济条件(特别是利率)变得更有利时,经销商可能会更愿意提高资产负债表分配给公司债券市场。

第 20 段(可获 1.54 积分)

事情发生

Goldman警告英国退欧重组;在EU压力测试中情况最糟糕的银行自2011年起已经支出了€20bn股息;Wal-Mart向Acquire Jet.com支付33亿美元的现金和股票;Trump建议暂停新的金融法规;贷款分期付款;假黄金!对值法结算的抨击;美国举行新一轮有关全国‘喧嚣’上诉案的听证会;维亚康姆的Ronald Barusch;钻石国际度假酒店的Gretchen Morgenson。“在获取资金的过程中,智囊团是推动企业捐助的重要部分,它有时会模糊了研究人员和说客之间的界限。” Silvio Berlusconi向中国集团出售了AC米兰;银行股东Mark Carney 在荒野音乐节以眼部纹身夺人眼球。火焰一定是的吗? 在聚会上喝上两杯,现在可以把你的狗带出去吃晚饭。“我们让性游戏化。”

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本文不代表编辑部和Bloomberg LP及其所有的观点

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